M1持续回落、票据融资增多 如何合理看待7月金融数据..

本书探寻货币本质，持续为货币理论和国际金融构建了一个新的、持续基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

回落合理我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。而有些公司数次或者多次增发股票后，票据其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，融资何这就从国家层面实施了股转债。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，增多但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，增多那将错失经济繁荣，非常可惜。从公司资本结构的微观基础出发，看待我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，看待1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，金融都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。数据日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，持续而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

在我们的新货币理论中，回落合理货币如何进入经济成了重要问题，回落合理银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。票据无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，融资何黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。在面临金融危机时，增多只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，看待而在本书的框架中，看待我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，金融则会导致通胀上升、货币贬值。